NFT拆分的利与弊
撰文：KIVI
随着热度的增长，低流动性对于NFT行业发展的限制也越来越明显。对比分析目前市场上针对NFT的低流动性提出的各项解决方案，其中一个主流方向就是对NFT作品拆分后进行管理和交易。
部分NFT拆分项目介绍
目前，基于“拆分完整NFT以实现流动性赋能”这一概念开发的项目有很多，以下是其中具有一定代表性的项目：
#ShardingDAO
根据项目简介，ShardingDAO是基于以太坊和币安智能链的NFT分解合成协议，用户可以将NFT进行碎片化，使公众能够共同拥有NFT资产。生成的NFT碎片中，5%归创作者，5%归协议所有，剩下的90%用于出售。同时，NFT碎片可在市场中进行流通交易以及进行挖矿。NFT碎片的持有者还能享受NFT资产带来的价值增长。相当于是NFT+DeFi+DAO的综合体。
于3月下旬上线的ShardingDAO截至3月31日，锁仓量已经突破1.7亿美元，同时，团队发布的首个碎片化NFT最终认购市值达到超过12万美元。
来源：ShardingDAO
#K21
K21 是Kanon旗下的一个封闭型艺术品藏品库，也可称为一种「封闭式的艺术品机枪池」，其中将收藏二十一件艺术作品，均由当代知名前沿数字艺术家创作。
艺术家作品完成后会铸造成 NFT并存入藏品库。藏品库合约和购买合约完成后，全部藏品将转入合约中。K21 藏品库合约为封闭式合约，二十一幅作品存满后，合约将关闭，同时，藏品库合约权限将转移给团购合约。转移后，权限不可更改。只要有人在团购合约中存入 2100 万美元等值资金，便触发合约购买要约。K21 代币持有者可以决定是否出售藏品库作品，藏品库作品交易成功，代币持有者按比例获得藏品出售资金。K21也引入了流动性挖矿机制。
#Fractional
NFT作品持有者可以在Fractional平台铸造NFT保险库来保管NFT作品，保险库将向持有者发放所有的所有权代币，代币可以出售或者赠与。代币持有者对锁定的NFT作品拥有所有权。有买家出现时，他们可能会以等于或者高于底价的价格寻求买入NFT资产并启动拍卖。拍卖完成后，拍卖的赢家将获得NFT作品，部分所有权代币的持有者能按比例分配收益。
来源：Fractional
上述项目虽然在运行机制等方面存在一定差异，但其根本原理大致相仿，即对完整的NFT作品进行托管，并以其为价值支撑发行可在一般交易所流通的同质化代币。同质化代币的持有者按份额共同获得对该NFT作品的所有权，并对其进行决策管理。
拆分带来的流动性优势
对NFT进行拆分是目前看来最具可行性也是最直观的解决方案，可以极大地降低普通区块链投资者在NFT领域的投资门槛。
#扩大潜在交易用户范围
将价格高昂的NFT作品拆分成多个更小金额的同质化代币，单个币价或者说份额是原先完整作品的几千甚至几万分之一。资金实力并不雄厚的一般投资者凭借小额资本的投入，也可以参与到高价值NFT收藏品的投资中来，有效地扩大了潜在交易用户的范围。
同时，同质化代币的交易市场相对NFT交易市场更加成熟，代币流通也更加灵活便捷。从上述角度来看，拆分后的NFT作品流动性得到了极大地增强。
#减轻专业知识匮乏带来的影响
与投资完整的NFT收藏品相比，投资者在参与拆分后的NFT份额投资时，并不需要具备很强的NFT知识和艺术鉴赏能力。部分项目，比如K21，在项目设立时就已经凭借着自身的专业性为投资者们挑选了极具潜力与价值的21位优秀艺术家加入到藏品库中。
同时，因为是份额持有者们共同参与藏品的后续管理和出售，即使不具备任何专业知识的普通投资者们，也能够或者集思广益，或者在专业人士的带领下将藏品卖出一个好价钱，获得令人满意的价值回报。
#价值发现&推广
价值发现是NFT作品拆分为同质化代币后所带来的另一项优势体现。完整NFT作品拆分后生成的同质化代币可以在二级市场流通，而同质化代币在交易市场的流通情况可以为评估相关NFT作品带来一定的参考意义。由于专业知识的匮乏无法评估NFT作品价值而缺席了一级市场投资的投资人们，可以根据相关同质化代币在市场上的表现进行在二级市场进行投资选择。
此外，由于利益的一致性，为寻求最高价值回报，同一NFT拆分项目的代币持有者们会共同维护这件NFT作品，在各自的社群里进行推广，有助于提高NFT作品的市场热度以及市场价值。
NFT拆分的潜在问题
#所有权的不完整性
虽然NFT的应用范围非常广，包括了加密艺术、音乐作品、游戏道具甚至金融票据等金融衍生品，但由于加密艺术作品的高价值和难估值的属性，大部分被拆分为同质化代币的NFT作品都是加密艺术作品，而加密艺术作品最为人所看重的恰恰就是作品的所有权。
尽管投资NFT拆分后生成的同质化代币一样可以拥有对该NFT的部分所有权，单一的投资者很难凭借部分所有权实现对该NFT的统治性支配。因此，比起所有权，称其为未来预期收益的分配权也许更加合适。很多NFT收藏家与投资者都是具备一定社会地位的成功人士，他们看中的不再是可观的投资回报，而是这件独特作品背后完整的支配权和所有权对于其社会地位的象征意义，这是所谓的部分所有权不能给他们带来的。在一定程度上，NFT所有权所代表的的那部分价值会因为拆分而打上一个折扣。
#决策投票机制的有效性问题
因为是全部投资者共同拥有的所有权，所以NFT拆分项目往往根据份额投票决定对于该项NFT作品的决策，这就带来了新的问题，投票机制无法做到高效与完全公平。
以K21为例，K21 代币持有者可以 21% 投票率否决某项购买要约。如果购买要约遭到否决，下次合约触发价格将增加 7%。否决没有达到 21% 投票率，藏品库作品交易成功，代币持有者按比例获得藏品出售资金。首先，在投票时间内确保包括极小额散户投资者在内的全部代币持有者都参与投票就是一大难题。其次，不管是按份额还是按人数来投票都存在一个公平性问题。若是按份额，任何一个占比超过21%的代币持有人都能实际支配藏品的出售，只要其投出否决票，交易就永远不会成立，当然这是极端情况，毕竟所有持有人的利益都是一致的，但这是有可能实现的。若是按人数，当部分散户抱团时，对于占据大部分份额的持有人来说也是不公平的。
#加剧价值泡沫的产生
市场上对于NFT市场的唱空从未停止过。NFT市场的诞生与流行有其存在的合理性，但目前部分拍出天价的NFT作品也确实存在一定的价值炒作与价值泡沫，而对完整的NFT进行拆分并发行相应的同质化代币无疑会加剧这样的价值泡沫。
当市场热度起来的时候，很多投资人都是不理性的，尤其是在加密货币领域，忽视背后价值一味冲高币价的现象不在少数。因为数量差异，同质化代币价格一点点的提高都会对与其相关联的完整NFT作品产生极大的价格影响。同时，同质化代币的发行使得该NFT作品的利益相关者的范围得到了扩大，因此会有更多的人参与到该NFT作品的炒作中来，加剧价值泡沫的产生。
